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券商评级:三大指数上涨 九股迎来掘金良机

发布日期:2019-08-25 04:47   来源:未知   阅读:

  40799曾夫人论坛资料,类别:公司研究机构:东莞证券股份有限公司研究员:李隆海日期:2019-08-19

  公司净利润增速暂居大型券商首位。2019年上半年,公司营业收入65.34亿元,同比+60.93%;归属母公司股东净利润25.98亿元,同比+124.42%。2019年二季度,市场进入调整,2019年上半年整体呈现量价齐升,期末上证综指与深证成指分别较上年末上升19.45%和26.78%,上半年市场日均交易量同比增加29.53%。受益于上半年市场整体回暖,公司投资与交易、经纪及财富管理等主要业务收入同比大幅增加,支持业绩增长。

  预期公司净利润增速在大型券商中位于前列。公司的母公司2019年1-6月累计净利润为26.79亿元,同比+114.36%,同比增速在上市大型券商中排第3位。从另一个口径测算,将32家可比上市券商2019年一季报归母净利润+相应券商母公司2019年4月-6月累计净利润的和作为该券商2019年半年报归母净利润估计值,并将2019年半年报归母净利润估计值与2018年半年报归母净利润相除得出2019年半年报归母净利润同比增速的估计值,公司该估计值为144.20%,在大型券商中排首位,因此预期公司2019年半年报同比增速在大型券商中位于前三位。目前,公司在已公布2019年上半年业绩的大型券商中,归母净利润同比增速最高。

  归母净利润增速低于一季度。公司2019年一季度营业收入同比+60.16%,与2019年上半年营收增速基本持平,但2019年一季度营业利润同比+163.17,高于2019年上半年的同比增速+133.71%,或因2019年二季度信用减值损失增加或子公司业务成本上升所致。

  投资建议:首次给予谨慎推荐评级。受益于证券市场回暖,之前预期2019年上半年公司归母净利润同比增速将位于大型券商前3位,截止2019年8月15日,公司在已公布2019年上半年业绩的大型券商中增速最高,预期兑现概率较大。截止本研报发布日,按主保荐商口径统计,公司保荐科创板企业8家,保荐数量在行业中并列第3位,未来对公司业绩形成支撑。公司当前PB约1.87倍,处于近5年地位,具备估值修复空间。

  欧派家居603833)2019半年度业绩快报:中报业绩基本符合预期,募资扩建提升竞争力

  类别:公司研究机构:东莞证券股份有限公司研究员:魏红梅日期:2019-08-19

  2019年上半年业绩增速基本符合预期。2019年上半年,公司实现营业总收入55.10亿元,同比上年增长13.72%,实现归属于上市公司股东的净利润6.33亿元,同比上年增长15.04%,归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润6.01亿元,同比增长16.9%。从2019年第二季度单季来看,营业收入、归母净利润及扣非归母净利润分别同比增长12.51%、13.48%和16.33%,第二季度业绩增速略微下滑。其主要原因是地产市场成交面积持续未见根本性好转,同时,精装房比例持续提高带来渠道结构和议价模式变化,今年公司面临一定增长压力,推进营销渠道深挖布点,全渠道营销,抢份额,增单值,紧抓“3.15”和“5.1”两大促销节点,强推制造体系精益生产,提效降本,支援终端市场竞争,有力稳定公司业绩增长。

  募资有助于扩建产能、完善布局,提升公司综合竞争力。本次发行可转债募集不超过14.95亿资金新建、扩建生产基地,募集资金用于清远生产基地(二期)建设项目(4亿元)、无锡生产基地(二期)建设项目(1.95亿元)、成都欧派智能家居建设项目(9亿元),分别占项目总投资额37.01%、23.34%和42.59%,本次募集资金投资项目实施后,以新建、扩建的成都、清远、无锡及现有的广州、天津基地为基础,公司生产基地布局能更加及时有效地满足全国主要区域销售市场的订单需求,减少长距离的物流运输成本,一定程度上提高公司产品的价格竞争力,同时,有利于满足公司全国性生产布局需要,有效提升公司生产效率,突破产能瓶颈并满足迅速增长的市场需求,提升公司综合竞争力。

  投资建议:定制家居行业龙头地位稳固,具有较强品牌溢价力。长期来看,橱柜、衣柜普及率较欧美发达国家有很大提升空间,预计公司2019年、2020年EPS分别为4.52元、5.84元,对应PE分别为23倍、18倍,维持推荐评级。

  风险提示:房地产市场调控风险;市场竞争加剧风险;品牌及产品被仿冒风险、原材料价格波动风险、产品质量及声誉风险。

  类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:陈铁林,朱国广日期:2019-08-19

  业绩总结:公司2019年上半年实现营业收入16.4亿元,同比增长28.8%;实现归母净利润1.6亿元,同比增长38.5%;实现扣非净利润为1.6亿元,同比增长34.4%。

  中报符合市场预期,核心业务保持快速增长。1)分季度看:2019Q1/Q2公司收入同比增速分别为31.1%/26.8%,归母净利润同比增速分别为33.2%/41.4%,继续保持高速增长,归母净利润落在业绩预告区间偏上限,符合市场此前预期。2)分业务看:2019H1公司实验室服务实现收入10.6亿元,同比增长24.3%;CMC业务实现收入3.8亿元,同比增长48%;临床研究服务实现收入1.9亿元,同比增长23.8%,各核心业务均保持快速增长。

  期间费用略有增长,毛利率提升显著。1)期间费用方面:三项费用率合计约19.6%,同比增长2.1pp,其中销售费用率为1.8%,同比下降0.1pp,主要系业务增长带来的规模效应所致;管理费用率为15.4%,同比上升1.8pp,主要系IPO发行上市费用所致;财务费用率为2.4%,同比上升0.4pp,主要系汇兑收益减少所致;2)毛利率方面:2019H1毛利率为32.1%,同比上升2pp,主要系CMC业务产能逐步释放,毛利率同比提升5.2pp所致。

  研发投入增长显著,打造一体化服务平台。1)加大研发投入:2019H1公司研发投入金额为2669万元,同比增长83.4%;目前拥有近百名学科带头人,700多名技术主管及高端科研人才组成的中层管理队伍;2)一体化平台协同效应显著:公司从实验室化学向综合药物发现和药物开发领域扩展,深度整合CRO+CMO全流程一体化服务,报告期药物发现阶段的体内外生物科学76%的收入来源于与实验室化学的协同效应,78%的CMC收入来源于与药物发现服务(实验室化学和生物科学)的协同效应;3)加快临床CRO业务布局:报告期公司收购了南京思睿生物科并战略入股北京联斯达,在临床CRO和第三方SMO业务领域加速布局。

  发布员工股权激励计划,提升公司凝聚力和稳定性。公司发布2019年限制性股票与股票期权激励计划,拟授予242名激励对象权益总计565万份,涉及基层、中层及高层管理人员和技术骨干。解锁条件以2018年营业收入股为基数,2019-2021年收入增速分别不低于15%、30%、45%。较为合理的解锁条件有利于兑现员工利益,提升公司凝聚力和稳定性。

  盈利预测与评级。预计2019-2021年公司归母净利润分别为4.6亿、6.2亿、8.3亿元,对应当前271亿元市值,PE分别为59倍、44倍、33倍。鉴于公司打造CRO+CMO一体化服务平台,后续战略布局下游业务产能释放,整体盈利能力回升至行业水平,且为年初发行上市的次新股,考虑到可比公司2019年平均PE和估值切换行情,给予康龙化成300759)20%的估值溢价,即给予2019年66倍PE,对应目标价为46.2元。首次覆盖,给予“增持”评级。

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:闻学臣,何柄谕日期:2019-08-19

  客流分析业务持续增长,新增智能防火视频分析系统业务,公司业绩成长性良好。2019年上半年,公司核心业务客流分析业务持续增长,实现收入6883.97万元,同比增长9.34%。报告期内,公司新增加智能防火视频分析系统业务线%,已经成为公司重点业务线。多业务线进展顺利,公司上半年业绩呈现良好的成长性,收入增速52.64%,归母净利润增速高达64%,扣非归母净利润增速达到134.44%。

  汇客云数据服务业务市场认可度高,业务落地进展顺利。报告期内公司汇客云业务进展顺利,平台样本数量达到1200家,新增242家。在客户拓展方面,公司陆续与王府井600859)集团、华联集团等大型商业实体签署战略合作协议,推进数据服务业务。汇客云业务2019年上半年实现收入563万元,业务落地进展顺利。预收款项到达3090.7万元,比年初提升81%。预收款项业务高增长,从侧面表明汇客云业务进展顺利。

  公司重视研发投入和人才引进,为公司持续发展奠定良好基础。公司重视研发投入,尤其针对数据产品的研发,围绕购物中心运营的特色研发各种数据服务产品。报告期内公司研发投入2,701.47万元,同比增长120.23%,研发投入占收入比例高达24.75%,同比提高8.72个百分点。在不断打磨产品的同时,公司加大人才引进力度,引进曾历任万达商管总经理、苏宁集团副总裁丁遥行业专家团队、佐治亚理工大学商业分析中心主任胡宇数据科学团队。加大研发投入,重视高端人才引进,为公司业绩持续发展奠定坚实基础。

  类别:公司研究机构:太平洋证券股份有限公司研究员:黄付生日期:2019-08-19

  收入分析:增速受子公司剥离影响,品类发展聚焦,核心品类高增长2019H1公司营收19.87亿,同比增长6.02%,其中Q1、Q2增速分别为1.26%、11.78%,其中公司分别于2018年8月8日、10月16日以及10月26日出售包头华葵、江苏洽康和上海洽洽子公司股权,合计影响2019H1收入大概8000万,影响收入增速约4%,剔除子公司出售影响,我们预计收入增速在10%左右。

  分产品看,2019H1公司核心品类葵花子、坚果品类分别实现营收13.79亿元和2.79亿元,分别增长14.29%、39.83%,其他品类规模有一定下降。其中红瓜子袋增长约8%-10%,蓝袋瓜子增长约30%,每日坚果小黄袋增长约40%。

  分地区看,2019H1公司国内销售(不含电商)、电商、海外销售收入增速分别为4.20%、62.08%、22.46%,国内销售增速与过往持平,电商收入增长较快,主要系线上每日坚果、山药碎片等产品线上放量。

  我们认为,公司上半年增速主要受子公司剥离等非经常性因素影响,公司核心品类发展较好,全年来看完成蓝袋9亿元、小黄袋8-9亿元收入计划压力不大。

  毛利率:去年提价、增值税效应、每日坚果放量同时影响毛利率楷体黑体2019H1公司毛利率31.82%,同比提升2.31pct,主要受2018年下半年提价8%-10%影响。此外2019年4月1日开始的增值税税率下调亦带来一定的提价效应,每日坚果产品规模效应逐步体现,也对整体毛利率有一定影响。

  分品类看,2019H1葵花子毛利率35.28%,同比提升0.38pct,坚果类毛利率21.26%,同比提升约3pct,葵花子毛利率提升较少,主要是受原材料涨价影响。

  期间费用:上半年广告促销费增加,下半年新营销带来新动能2019H1公司归母净利率11.09%,同比提升1.91pct,归母扣非净利率8.68%,同比提升2.17pct,提升幅度略低于毛利率2.31pct的幅度,主要是销售费用率中的广告促销费提升了0.46pct,主要是2019年公司加强每日坚果等核心品类宣传力度所致。

  2019年下半年,公司与华与华合作,对每日坚果包装进行更换、推出新的品类宣传片,新包装、新宣传片更能凸显产品核心卖点。其次,公司牵手分众传媒002027),加大电梯广告等新媒体的营销宣传,新包装、新媒体有望释放产品新动能。

  后续展望:非经常因素影响减少,提价、新营销助力收入利润增长收入端,公司上半年受子公司剥离影响,增速较低但核心品类维持较快增长,下半年公司受子公司剥离因素影响较小,叠加每日坚果系列营销投放释放动能,全年收入15%增速有望实现。

  利润端,产品提价效应、增值税下调带来的间接提价效应、每日坚果规模效应全年仍在,毛利率仍将有所提升。同时公司费效比逐步增强,整体费用率仍在可控范围内,利润增速高于收入增速。

  全年来看,公司聚焦核心品类发展,提价效应仍在,新媒体新营销有望带来新动能,全年发展无忧,我们预测公司2019-2021年的收入增速分别为15%、13.5%、12%;净利润增速分别为22%、20%、18%;对应的EPS分别为1.04、1.25、1.48元/股。我们按照2020年业绩给24倍PE,目标价30元,维持“增持”评级。

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:程成,马成龙日期:2019-08-19

  在提速降费、市场饱和、激烈的市场竞争和4G流量红利逐步消退的大背景下,公司上半年实现收入1329.6亿元,小幅下滑,且下滑幅度有所收窄。上半年实现净利润68.2亿,同比增长15.8%,增速放缓。其中,移动主营业务承压明显,同比下滑6.6%,但公司过去三个季度该业务表现出企稳回升的态势,在下半年行业竞争放缓的预期下,全年的同比下滑或收窄。固网宽带业务收入也下滑了4.1%,盘活固网资源提高利用率迫在眉睫。

  公司积极进行差异化竞争,调整收入结构,从2C走向2B,大力发展以政企客户为目标的创新业务,即产业互联网业务。公司上半年创新业务增长势头强劲,同比增速连续两年在40%左右,占公司整体收入比重也提高至12.6%,提升幅度超出我们的预期。

  公司在整体业务增速放缓背景下,注重发展质量和效益提升,混改红利得到逐步释放,整体净利率逐步回升,而EBITDA/收入比重来到了历史较高以及同行较高的37.22%的水平。上半年公司整体成本费用下降了1.8%。其中,网间结算支出和铁塔使用费有了长足的下降。

  看好公司产业互联网的增长及占比的提升,带来公司整体业务质量的提高。预计2019-2021年公司归属于A股股东净利润为49.44/56.65/66.92亿,对应PE34/30/25倍,维持“增持”评级。

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:贺泽安日期:2019-08-19

  中期业绩同比增长20.16%公司发布2019年中报,实现营业收入18.61亿元,同比+29.22%;归母净利润3.93亿,同比+20.16%。其中,锂电设备营业收入为15.56亿元,同比增长172.97%,营收占比为83.62%,公司业绩高速长主要系公司下游的锂电池市场日益繁荣带动公司锂电池设备订单大幅增加及新增全资子公司泰坦新动力的整合提升效应所致。公司的毛利率/净利率为43.11%/21.10%,同比下降4.29/1.59个pct,其中锂电池设备业务毛利率为42.83%,同比提升0.81%。

  公司销售/管理(含研发)/财务费用率分别为3.16%/18.22%/0.98%,同比大增0.52/6.78/0.98个pct,主要系业务增长带动销售/管理费用大幅增长,银行借款利息支持较多带动财务费用增长所致。。

  低端产能出清,锂电行业迎来新一轮扩产高峰从供给端来看,2018年动力电池TOP10市占率大幅提升约15个百分点至82.6%,低端产能逐步出清,电池和设备环节均向头部企业集中。从需求端来看,国家政策不断提高对新能源汽车产、销规模的指引,主流车企加大在国内的新能源汽车投资,我们预计2019-20年新能源车销量分别为163/215万辆,对应锂电池需求分别为83/115GWh。根据各电池企业的扩产计划,预计2019-20年国内累计扩产超170GWh,年复合增速超过30%。

  预收账款环比企稳,关注后续新订单进展公司通常采用3331的付款方式,即合同签订付款30%,发货前付款30%,验收后付款30%,质保期结束付款10%。其中,发货到验收期间记为库存商品,客户验收前均记为预收账款。公司半年报预收账款约12.41亿元,同比下降10%,环比年初持平;公司存货为25.59亿元,同比下降4%,环比年初增长6.05%,往后需关注公司新签订单进展。

  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:崔洁铭日期:2019-08-19

  公司业绩高速增长,期间费用率小幅下降。2019H1公司业绩高速增长,主要由医药企业营收快速增长以及房地产企业业务结算收入大幅增加驱动。其中,公司生物药营收25.47亿元,同比增长22.16%,毛利率92.54%,同比增加0.04pct;中成药营收2.91亿元,同比增长13.69%,毛利率75.92%,同比下降1.39pct;房地产营收5.39亿元,同比增长45.40%,毛利率45.40%,同比增长1.22pct。公司销售与管理费用率分别为34.62%和10.84%,较去年同期分别下降1.22pct和1.29pct。

  收购金赛药业少数股权,理顺股权结构。2019年6月5日公司发布资产重组草案,拟以56.37亿元对价向金磊、林殿海购买金赛药业29.5%股份,其中发行股份的方式支付交易对价的92.02%,发行可转债支付剩余7.98%。金磊、林殿海承诺金赛药业2019年度、2020年度、2021年度实现净利润分别不低于15.58亿元、19.48亿元、23.20亿元;对应2019、2020和2021年度的业绩增速分别不低于48%、25%和19%。若交易顺利完成,金赛将成为公司全资子公司,有望增强公司核心竞争力,并增厚归母净利润。

  生长激素维持高增长,疫苗产品产能不足。我国生长激素市场空间广阔,受益于生长激素的持续快速放量,2019H1金赛药业实现营收21.4亿元,同比增长41.6%;净利润8.23亿元,同比增长47.8%。并且,公司长效水针和促卵泡激素将进入放量期,成为新的业绩增长点。公司疫苗产品受2018年工艺提升等因素影响,2019H1产能不足,公司已经调整生产计划,合理增加产量以满足下半年的销售。此外,公司喷鼻流感疫苗已申报生产,有望在下半年获批上市;带状疱疹疫苗III期临床有序进行中,未来市场空间值得期待。

  中成药和房地产板块业绩稳定增长。2019H1华康药业实现营收2.91亿元,同比增长13.67%。公司推进营销模式的创新升级,中药抗炎、心脑血管、妇儿三大产品线建立初见成效,未来业绩有望持续提升。高新地产实现营收5.39亿元,同比增长37.85%,净利润1.19亿元,同比增长88.9%。目前康达旧城改造体系中的酒店主题建设开工顺利,房地产业务有望持续增长。

  维持“买入”评级:不考虑金赛药业股权收购,预计公司2019-2021年EPS为7.92元、10.10元、12.45元,对应PE为43倍、34倍、27倍,维持“买入”评级。

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:陈梦瑶,郭尉日期:2019-08-19

  公司19年H1实现营收101.6亿元同增16.51%,归母净利润27.5亿元同增22.34%,扣非净利润26亿元同增20.89%,单Q2营收46.7亿同增16%,利润12.7亿同增21.8%,符合市场预期,经营业绩保持稳健增长,上半年完成度超过公司全年收入+16%/利润+20%增长的目标指引。H1毛利率同减2.2pct至44.86%,部分原材料及包材成本上涨,公司通过积极控费平衡影响,H1销售费用率11%同减2.5pct,主因部分经销商选择产品自提的方式减少公司运费开支,管理费用率4%同减0.2pct,整体净利率27.1%同增1.3pcts。期末预收款12.8亿较年初减少近20亿主因去年末集中打款后逐渐恢复常态。销售收现97亿元同增15.7%,经营活动净现金流9.3亿同减38%,主因原材料采购支出增加、提前锁价控制成本风险。

  分产品看,公司H1酱油产品销售59.9亿同增13.61%,蚝油产品销售17.2亿同增21.13%,两大品类高基数下持续快速扩容,表现超越行业、集中度进一步提升;

  酱类产品H1销售12.6亿同增7.48%,经过H1调整后增速逐渐恢复,Q2酱类产品增速较Q1环比明显提升。产品结构优化明显。醋/料酒业务预计同比增长约10%/20%,凭借公司强大品牌及渠道势能推广,低基数下有望做大做强;公司产品线齐全,主流产品性价比高,覆盖高中低各价位段品类,新品升级打造功能型调味品如拌饭酱,迎合新消费需求,将打开长期业绩增长空间。

  分 区域看,东/南/西/北/中部区域销售增速分别为14.2%/11.2%/23.9%/10.4%/18.8%,均实现双位数增长,其中西部和中部增速较快。期内各地区经销商数量均增加,总体净增加485家经销商至5369家经销商。

  公司加大新媒体方面的投入,持续加大品牌影响力,同时加大营销人力改革,释放团队活力,实现市场高质量发展,同时消费者品牌认可度持续增强。

  盈利预测:公司盈利持续优化,销售和库存情况良好,行业龙头强者恒强。维持2019-2021年EPS1.98/2.33/2.72元,对应50/42/36倍PE,一年期目标估值在111.8-116.5元,维持“买入”评级。

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